Подробно о протоколе заседания FOMC от 18 сентября 2007 года
Первоначальная реакция рынка на публикацию минуток заседания FOMC от 18 августа вызвала укрепление американской валюты. Однако вслед за этим доллар утратил свои достижения. Что же заставило одних игроков закрывать короткие позиции по доллару, а других, наоборот, увеличивать шорт в американской валюте?
Первоначальная реакция на публикацию, в рамках которой доллар вырос, отражала изменение настроений рынка в отношении перспектив изменения монетарной политики ФРС США. Так протокол от 18 сентября не указал на то, что FOMC намерен совершить еще одно снижение ставки 31 октября, и это спровоцировало позитивную для доллара реакцию рынка. Во-вторых, рынок обратил внимание на упоминание в тексте протокола о том, что инфляционные риски могли бы возрасти, особенно в том случае, если доллар будет продолжать ослабление.
 Это позволяет предположить, что Комитет обеспокоен ситуацией на международном валютном рынке. Однако в то же время они отмечают, что текущая инфляционная ситуация более благоприятна, нежели ранее. В подтверждение такой интерпретации можно привести формулировку, которая гласит, что совершенное сокращение ставки по федеральным фондам на 0.5% не будет являться неблагоприятным решением с точки зрения инфляционных рисков. Сохраняя объективность в оценке протокола FOMC, мы позволим себе отметить, что Комитет еще раз подчеркнул, что замедление инфляционного давления желательно увидеть в фактических цифрах.
Протокол FOMC отчетливо дает понять, что в текущих экономических и финансовых условиях Федеральный Резерв очень обеспокоен именно экономическими перспективами. Протокол открыто сообщает, что "ухудшение ситуации на рынке недвижимости и кредитном рынке могло бы привести к более весомой слабости в производстве и занятости". Члены Комитета однозначно отметили, что суматоха финансового рынка, вызванная многочисленными лишениями прав выкупа по ипотечным закладным, сделали эти ценные бумаги практически недоступными. И такая ситуация на рынке ипотечного кредитования могла бы сократить потребление. При этом FOMC верит в улучшение ситуации, которое будет наблюдаться постепенно.
Кстати, вопрос рынка труда является сейчас очень актуальным в контексте опубликованных в пятницу данных по платежным ведомостям за сентябрь. Как известно, августовский результат был кардинальным образом пересмотрен в сторону повышения. Мы обращаем внимание на то, что, не смотря на факт пересмотра августовских данных, FOMC отмечает нисходящую тенденцию занятости, которая сформировалась еще до финансовой суматохи на ипотечном и кредитном рынках.
В своих предыдущих проколах FOMC неоднократно отмечал, что старается соблюсти некий баланс между инфляцией и экономическим ростом. Однако на этот раз Комитет подчеркнуто выделяет тот факт, что неуверен в определении оптимального баланса риска между инфляционным давлением и экономическим ростом. Комитет уверен лишь в том, что сейчас попытка сформировать некоторое балансовое уравнение могла бы в итоге дать ошибочное представление о текущей ситуации. Это подчеркивает исключительную значимость будущей макроэкономической статистики, которая может оказать приоритетное влияние на решения FOMC в отношении монетарной политики.
|
